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做座玖龙之困资本盛宴过后的凄惶二

发布时间:2021-10-09 05:10:50 阅读: 来源:凉垫厂家

玖龙之困 ——资本盛宴过后的凄惶(二)

资本扩张的首例失利

玖龙在资本市场栽跟头,继而引发企业危机,这在业内可能属于首例,资本手段介入企业运作的例子并不少见,特别是讲究规模效应的造纸业。目前国内名列前茅的几家大型纸企都是上市企业,晨鸣、太阳等上市后都有新的项目上马,但是,因在资本市场融资过盛,导致企业财务杠杆比例过高,玖龙在国内还是属于第一家。

在资本市场大显身手的玖龙的确在扩张的道路上很是风光了一阵子,规模扩大,产能暴增,由评级机构惠誉发表的一份报告显示,玖龙2008年度资PC可改良ABS的性能本支出达100亿元人民币,高于预计的68亿元人民币,并且,这其中绝大部分资金都属 外来 性质,交银国际声称,玖龙2009财年底的短期银行债为23亿元,长期债为123.9亿元。

产业资本是实体经济的价值体现,金融资本是虚拟经济的存在形式,将这二者结合后用于发展企业,是目前国内一些成功企业普遍采用的方式,但是,由于金融业本身的风险就相当特殊,增加了企业的操作风险和不确定性,加上目前国家法律、法规在这方面的监管尚显薄弱,又降低了企业在实际操作时的保障系数。玖龙2008财年的净利润为19亿元,外债却高达190亿,已经越过资本扩张的 底线 。

玖龙2008年的财报(2007年6月-2008年6月)就可明显反应这一点,该公司2008财政年度货存增加约人民币1316百万元至约人民币28.18亿元,较上一财政年度上升87.6%。存货主要包括约人民币18.14亿元的原材料极及约人民币10.03亿元的成品。原料及成品分别较上一财政年度增加约人民币595.4百万元及约人民币720.6百万元。原料结存增加,主要是由于为应付2008财政年度产能增加而保持所需原材料稳定储备量所致;而成品结存增加,主要是由于十一号、十六号及十七号造纸机均已于2008财政年度全年投入运作,以及十二号及十三号造纸机已于2008财政年度投产所致。

熟悉造纸业的朋友都清楚,在2008年第三季度,废纸的价格跌落了50%多,玖龙7月初这28亿的库存损失究竟会有多大,不禁让人捏一把泠汗。

纸业需求急速下降时, 摊子越铺越大 的玖龙开始尝到资本扩张过度的苦果。

说到底,资本扩张应是利用市场法则,通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动,实现价值增值、效益增长的一种3、聚氨酯对燃烧特性的内涵已从原来单纯的火焰传播和蔓延经营方式,这其中,企业必须对自身的规模、产业前景、金融环境在整体上有量入为出的把握,才能使得企业即使在消极条件下仍有回旋余地,否则,当危机来临时,定以失利结局居多。

受困玖龙,何去何从?

很明显,随着玖龙在资本市场呼风唤雨的豪情不再,资金链短缺所引发的种种并发症将随之而来。

日前,玖龙在面对媒体的质疑时表示: 对此可以放心,我们的经营运作能产生良好的现金流,而且公司现在保持着可观的现金在银行,也有不少可用的银行信贷。对于所有需要重新申请的贷款,玖龙纸业都已经在近期申请完毕。 并且,在财年业绩公布后的分析员会议中,玖龙表示将提前支付十几亿元的银行贷款,以示对未来的信心。但这很可能是强装欢颜,一位分析师表示: 全球融资环境已经今非昔比,玖龙如此高的财务杠杆比例将会非常难过。 由于全球经济前景仍然被不明朗因素所笼罩,中国制造的经营环境恶化还将继续,对于实体经济来说,金融危机的所引发的寒冬才刚刚开始。

张茵则在媒体上高调宣布,玖龙纸业已经制定了三大策略。首先,严格控制资本开支,保障充裕的现金流。为了实现多元化发展策略,玖龙纸业曾计划于年内收购位于四川的高价特种纸及木浆生产项目,以及越南的造纸厂60%的股权。然而,由于全球经济放缓,玖龙纸业决定把资源集中在发展现有的业务上,并将投产计划延迟,待市场回升时再推出市场。

此举使得玖龙纸业可以将2009年财政年度的资本开支计划由30亿元缩减至22亿元。公司在扩产计划上也有所调整,2008年只完成240万吨新增产能计划及确保天津基地在2009年6月30日前投产80万吨的产能,2009年的总产能将超过880万吨,将其他的扩产计划延后至2010年或2011年后目前国内的3元材料 厂家开始发力。

但是,玖龙所采取的这些应对计划究竟是救命稻草还是杯水车薪,实在难以判断。

首先,经济大环境变得非常严峻。大宗原料价格大幅上升以及废纸价格快速波动等因素,对中国包装纸造纸行业的经营环境带来了极其恶劣的影响,纸业需求的下降从根本上打击了玖龙的运营。

其次,张茵在行业竞争中曾屡试不爽的王牌 其在美国建立的独有废纸回收渠道、美国中南公司可能有失灵验,华尔街这场金融海啸所造成的恶果远比想象中要严重,加之由于废纸体积大,经常超标,所以运输费用比较贵,通常来讲,运输费在废纸货值中占比例最少30%,这使得废纸回收利润率必不可免大幅下降,张根据实验材料硬度的不同茵的这招撒手锏理所当然也威力大减。

再者,出口贸易形式严峻的问题同样严重威胁到玖龙,虽然玖龙对外声称只有小于30%的销售与中国出口紧密相连,但是,玖龙的主打产品皆与出口有关,以其生产的牛卡纸为例,产品销往内地,最终还是被内地商家再利用后出口国外,这种间接出口所承受的压力并不打折扣。

龙游浅水,多少有点狼狈,玖龙之困所引来的不仅仅是媒体的眼光,坊间盛传,金融界已经对玖龙进行严密监控 玖龙申请破产的谣言不胫而走。的确,在高额负债、资金短缺、库存积压严重、箱板纸行业不景气的围剿之下,一个很多人不愿面对的问题正在等待解答:玖龙,还有突围的生机吗?

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